介绍:
作者：田刚 缪凌云
张黎刚、俞熔、马云，谁才是最后的赢家？个中滋味，如鱼饮水，冷暖自知，惟有局中之人才解其中凶险。
至此，这场长达半年的中概股回归资本狙击战，终于分出了胜负。只是，结局出乎各方意料——蚌鹤相争，渔翁得利。
美年健康“无中生有”搅局
“诳也，非诳也，实其所诳也”。
美年健康董事长俞熔对爱康国宾发动的回归狙击战，犹如一场无中生有的“佯攻”，而只要他发动了这场战争，带来的后果就是利大于弊。
野马财经曾与担任过美年健康并购方面的财务顾问机构的华泰联合投行部一位资深人士进行过交流。对方表示：“从美年健康入局开始，爱康国宾就输了，因为，要么美年健康并购了竞争对手，要么爱康国宾私有化付出了更高的成本。”
而在资本市场筹资方面处于弱势的爱康国宾能之所以赢得这场战争，则与掌门人张黎刚坚决迎战的态度和有章法的步步施压有着直接的关系。
至于离场的美年健康，董秘陈毅龙则在消息出来后两次挂断了野马财经的采访电话。
以金钱对垒，用资本搏杀，美年健康VS爱康国宾
“趁火打劫”私有化盛宴
“就势取利，刚决柔也”。
2014年4月，顶着“中国体检第一股”光环的爱康国宾（股票代码：KANG）成功登陆纳斯达克市场，发行价14美元/ADS，募集资金约1.53亿美元，上市后，爱康国宾股价表现十分强势，四个月涨幅高达63%，于2014年8月达到其股价最高点22.86美元。
然而好景不常，伴随着在美上市中概股整体沦陷，爱康国宾的股价也开始疲软，2015年8月24日盘中一度跌至10.2美元的最低价格，一年之间股价腰斩。
此外，同一行业的上市公司，由于市场不同，A股与海外资本市场市盈率存在巨大差异，有先行私有化归国的公司尝到了不小的甜头。
腾挪间史玉柱就收获约3倍资本溢价，这种示范效应撩动了各路资本嗜血的嗅觉。一时之间分众传媒、聚美优品、奇虎360、陌陌、当当网等多家中概股纷纷准备从美股退市，目标直指A股的再上市。
值得注意的是，不久前，私有化定价较二级市场溢价27%的聚美优品尚且被指定价过低。
不高的报价，引来了“趁火打劫”的竞争对手美年健康，攻守双方轮番上演36计，一场精彩程度不亚于“宝万之争”的资本攻防战就此拉开序幕。
毒丸“苦肉计”杀敌一千，自损八百
“人不自害，受害必真”。
看到了张黎刚的私有化方案，以及归国之后存在巨大的资本溢价空间，俞熔携美年健康“不失时机”地登场了，在2015年11月提出22美元/ADS的私有化要约价格，随后再度加价至25美元/ADS，进一步拉大了差距。
在张黎刚的眼中，俞熔所代表的买方团显然“来者不善”，是一场趁火打劫的“恶意收购”。爱康国宾方面在接受野马财经采访时反复强调的一句话是“如果让一家二星级宾馆去接管一家四星级宾馆，这无论对消费者还是行业来说，都是一场灾难。”
张黎刚在这场美年健康发起的狙击战中，一直表现出强硬的态度。其声称“美年健康目的是意图对爱康的员工、客户和合作伙伴造成心理干扰并获得不正当竞争优势”，并表示将坚决维护爱康国宾的私有化进程。
为了应对美年健康咄咄逼人的攻势，爱康国宾曾在去年12月份抛出“毒丸计划”：当任何个人或团体获得10%或更多爱康国宾A类普通股会触发毒丸计划，或者任何收购方以要约收购或其他形式公开宣布收购或换股获得50%或更多的爱康国宾A类普通股，也会触发毒丸计划。
一旦毒丸计划被触发后，股东将会获得认股权，以半价购买新增发的股票，这会大大稀释收购方的股权，也将导致收购成本进一步抬高。
“毒丸计划并非只是针对美年健康，而是针对所有潜在敌意收购方。”爱康国宾CFO陈阳则表示。
陈阳进一步解释，按照私有化的流程，必须要征得特委会的同意，凡是没有征得特委会同意的、直接从二级市场中大量购入股份的收购行为都可能被视为敌意收购，当达到一定的比例时就会触发毒丸计划的实施，但是公司不会拒绝其他资本方以加入私有化财团的方式，对爱康国宾实施收购。
而6月7日云锋基金宣布发出要约收购，张黎刚表示配合，则明显是采用了第二种入局方式。此前，爱康国宾方面也宣布阿里巴巴为其买方财团盟友。
侵犯商业秘密“围魏救赵”
“批亢捣虚，形格势禁，则自为解耳。”
爱康国宾方面称，在2014年上半年的时候，发现一些团体客户不正常流失。公司系统的监控当中也发现了异常情况，投标过程中发现了一些精准的恶性投标情况。公司销售反应美年大健康销售人员已经完全掌握爱康国宾商业投标的价格及商业计划。
2014年7月，公司向北京市公安局网监大队报案，后锁定原爱康国宾广州区IT技术负责人，离职后走上了美年大健康广州区负责销售管理岗位的牟元茂。2014年11月，牟元茂被刑事拘留。2016年1月，北京市朝阳区人民法院判处牟元茂有期徒刑1年零4个月。
金冰一表示，牟元茂后入职美年大健康，并担任管理岗位，其与经营相关的一切行为均代表美年大健康，美年大健康公司也对牟的犯罪行为知情。所以起诉了包括美年大健康在内的五个主体。
“釜底抽薪”爱康国宾举报垄断
“不敌其力，而消其势”。
爱康国宾即便想不应战也是身不由己。祭出“毒丸计划”这等苦肉计都没有逼退美年健康，爱康国宾也就不得不再施奇计，希望通过其他手段施压，以对俞熔一方“釜底抽薪”。
3月10日，爱康国宾公开声明，已就美年大健康及其实际控制人俞熔未经反垄断审查违法收购慈铭体检的行为，正式向商务部提交书面举报。随后在3月23日和24日，爱康国宾又分别向证监会和深交所提交了书面举报材料。
5月23日，爱康国宾举行发布会宣布再度起诉美年健康侵犯其软件知识产权，而早在3月份，爱康国宾就曾以反垄断的名义将美年健康告上法庭，试图从法律上给这场战争施压。
假如张黎刚一方的垄断之说成立，那么对于俞熔一方的收购计划无疑是绝杀。但俞熔一方也随即反驳称：“美年健康作为一家专业机构，其所占市场份额相对整个体检市场还非常小，不构成所谓垄断。”
体检市场还具有很强的地域性特征。人们去体检，一般会选择所在城市的体检机构，不能抛开地域来谈论体检市场。
如今，美年健康已经将慈铭体检收入囊中，三分天下已经变成了美年健康和爱康国宾两家分庭抗礼。一旦美年大健康再拿下爱康国宾，取而代之的局面是美年大健康在第一梯队一家独大。
而俞熔在阐述发起私有化要约原因时也表示：“美年大健康此次出手就是为了整合行业。”
而张黎刚在6月8日发布的公开信中提到，爱康作为独立的市场参与者有助于促进竞争、提高体检行业整体的标准并使得客户最终获益。为了坚守这一价值观和使命，在过去的6个月内，我一直在与包括爱康的竞争对手美年大健康在内的一个竞争性财团发出的敌意收购要约抗争。
上兵伐谋“攻心”得市场
“上兵伐谋，其下攻城”。
通过兼并收购快速扩张的美年健康底盘没有稳扎稳打的爱康国宾稳健，近年来总是会有一些诸如《北京商报》披露患者投诉未检出肾癌这样的负面被媒体曝光。
通过资本并购的确能在短时间内扩大市场份额，但想要获得体检市场消费者的认可，还要靠优质的服务。以高端产品起家的爱康国宾则利用这一点，紧紧抓住服务质量抢占舆论和道义的制高点。
爱康国宾业务合作运营副总裁潘劲枫就明确表示：“私有化更大的意义在于对客户负责”，但是“美年大健康的未来和张黎刚设想的爱康国宾的未来不一样”。
而一位北京美年大健康忠实的企业用户法人代表赵逸则在接受野马财经采访时谈到，体检一直用美年大健康，仪器设备和服务都是逐年提高，出现的问题是发展太快了，管理没跟上，但是有资本市场认可，这些都是可以改善的。
中华医学会健康管理学分会主任委员武留信也曾对媒体表示，国内的健康体检行业发展很快，高质量的服务是存在缺失的，要进行行业整合，过硬的服务和质量是必须的。美年大健康是否能够胜任行业整合者的角色，不少业内人士也在持观望态度。
“远交近攻”避不开的肉搏战
“利从近取，害以远隔”。
毒丸“苦肉计”、釜底抽薪、攻心为上……面对来势汹
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