介绍:
投资要点：
公司在聚焦主业，实施大通信战略的同时，积极布局移动互联网、信息安全、大数据、积分O2O等新兴产业，先后收购或投资了瑞翼信息92%股权（2014年收购51%，开始进入移动互联网业务，2016年2月再次收购41%）、杭州数云20%股权、南京安讯20%股权、江苏宝旺达35%股权，2016年6月7日公司公布了增发收购预案，股权+现金全资收购百卓网络、微能科技。
从用户数增长到业绩贡献。瑞翼信息2013年收费用户数22万，2015年末增长到41万。主要产品有：针对B端用户的“2491流量”、针对C端用户的“流量掌厅”等。“2491流量”，接入了三网后向流量，面向各互联网公司、企业提供流量分发服务，包括帮助客户拉新、吸粉、线上活动等等，是目前国内最大的第三方手机流量分发平台。“流量掌厅”提供查流量、赚流量、订流量功能，以及流量监控、无线网速测试等功能。目前客户端安装用户已经接近一亿，DAU达到300万，将会与墨迹天气、今日头条等高频互联网应用进行合作。瑞翼信息2014年和2015年均超额完成业绩承诺，预计2016年也将大幅度超额完成，约有1亿利润。
海量用户，构建多应用场景。保证业绩高增长的同时，在移动互联网领域快速积累了海量用户，从我国互联网应用的发展来看，用户基数和商业模式决定企业价值。未来，公司将充分利用自己的入口优势，构建多场景应用，完善自身的移动互联生态布局。
公司以运营商为核心，逐步完善其生态圈布局。从硬件制造到移动互联网、信息安全服务、大数据、积分O2O，利用原先的渠道资源，不断渗透到更具价值的移动互联网等新兴领域。公司基于运营商的生态体系建设已经成型，各项业务也从原先的用户数爆发式增长到贡献业绩阶段。未来，公司的整个业务布局有望从运营商体系向外扩张，潜在市场空间更加庞大。
盈利预测：瑞翼信息2016年会大幅度超过业绩承诺，预计有1亿利润，公司主营增长外加通鼎宽带增厚业绩，另外，预计2017年初百卓网络、微能科技并表，考虑增发股本摊薄，2016-2018年备考EPS为0.38、0.57、0.63元。结合公司新业务及移动互联转型和切实的业绩贡献，给予公司2016年65.8倍PE估值，对应目标价25元，维持“买入”评级。
报告正文：
1聚焦主业，着眼长远
公司成立于1999年，2010年10月在深交所上市，公司传统主业为光纤、通信光缆、通信电缆的研发、生产和销售，主要产品包括光纤、通信光缆、室内软光缆、市内通信电缆、射频电缆、铁路信号电缆、ODN设备。2015年初，公司由“通鼎光电”更名为“通鼎互联”，依托运营商客户进军移动互联网领域，谋求“智慧转型”。
1.1积极布局，完善运营商服务生态
近年来，公司一方面聚焦主业，坚定实施大通信战略，通过投资建设年产300吨光纤预制棒项目、收购通鼎宽带进入ODN领域等逐步拓展延伸通信产业链，提高主业竞争优势；另一方面着眼长远，积极布局移动互联网、大数据等新兴产业，先后收购或投资了瑞翼信息92%股权（2014年收购51%，开始进入移动互联网业务，2016年2月再次收购41%）、杭州数云20%股权、南京安讯20%股权、江苏宝旺达35%股权，2016年6月7日公司公布了增发收购预案，股权+现金全资收购百卓网络、微能科技。百卓网络从事信息安全和大数据领域，预估交易价格为10亿元；微能科技从事积分O2O运营等互联网服务领域，交易价格预估值为4.8亿元。
截止2016年半年报公司控股股东为通鼎集团，实际控制人为沈小平。
1.2营收快速增长，毛利率稳中有升
2016年上半年，营收20.70亿，同比增长19.10%，归属上市公司股东净利润2.60亿，同比增长136.49%（追溯调整后），主要原因系上半年完成了对通鼎宽带的收购，通鼎宽带上半年实现净利润1.21亿，同比增长285.23%，为上市公司贡献净利润1.17亿元，占本期归属于上市公司股东净利润的44.94%。
2016年上半年公司的软件及信息技术服务业营收1.42亿，占比6.89%。
公司毛利率有稳步上升趋势，传统通信及相关设备制造业毛利率稳步上升，外加移动互联网等新兴业务占比增大（2016半年报披露软件及信息服务业占比6.89%），未来公司毛利率上升趋势明显。
1.3海外市场和非运营商市场齐头并进
基于“聚焦主业，着眼长远”的发展战略，拓展产业链上下游，2016年上半年公司完成了同一控制下的通鼎宽带的收购，快速进入ODN设备领域，构建面向运营商的FTTx整体解决方案。目前，公司在光棒、光纤光缆、光通信设备领域的一体化优势已基本形成，拥有光棒、光纤、普通光缆、室内光缆、射频电缆、铁路信号电缆、光电混合缆、ODN设备等通信产业链系列产品的生产能力。
在线缆主业上，公司开展走出去战略，目前已经在泰国、印尼、台湾等东南亚地区形成了稳定的渠道，在拉丁美洲、中东和欧洲地区也取得了突破性进展。2014年公司的国外销售占比为2.07%，2015年上升到4.42%。
同时也在寻求非运营商市场的突破，目前在轨交、广电、军队、地产和系统集成商等领域进展良好。
另外，公司开发的漏泄电缆，低损耗光纤等新产品，逐步形成规模生产，有望成为公司未来实现差异化竞争的有力产品，立足自主研发的光棒项目取得突破性进展，公司已经全面掌握芯棒加包层的全合成技术，已经开始规模生产，为成本下降，竞争力的提升提供了进一步的空间。
在保障传统光电线缆业务稳步增长的基础上，继续向大通信领域转型，开拓大数据、电子商务、计算机网络集成、网络信息安全技术等大移动互联市场。
2瑞翼信息：数据流量时代，业绩持续高增长
公司分两次对瑞翼信息进行收购，确保平稳过渡（2014年5月收购51%股权，2016年2月再次收购41%），目前已经持有瑞翼信息92%股权。瑞翼信息是一家以中、小、微型企业移动互联网产品营销、运营与研发为主的科技型企业，公司主要产品有：针对B端用户的“2491流量平台”、针对C端用户的“流量掌厅”等。
“2491流量”，贯通2B2C的流量交易与分享，将受益于行业需求拉升取得爆发增长。“2491流量”是瑞翼信息研发的一款国内最大的第三方手机流量分发平台，整合移动、联通和电信三大运营商数据流量资源，为APP应用、电商平台、手机游戏、社交平台、网站应用等行业平台，实现客户的流量定制、流量赠送、流量兑换和流量交易等业务体系。“2491流量”为渠道服务商、合作伙伴设计打造各种流量场景需求，并提供强有力的平台支撑和快捷的业务款结算服务，实现流量接口、流量分发、营销场景等一站式接入。
“流量掌厅”注册用户数已经突破一亿，开始贡献业绩。“流量掌厅”已支持全国(电信、联通、移动)用户查询流量，电信用户可免费获取流量红包，最精准的流量监控、便捷的流量订购，更有流量相关的热门活动等等。拥有运营商查询接口，可实时准确地监控自己的流量使用情况。“流量掌厅”目前的用户数已经超过一亿。
公司分两次对瑞翼信息进行收购，一共有四年业绩承诺，2014年和2015年都超额完成，2016/2017的业绩承诺分别为7070.33万元、9308.59万元。
智能机的普及且功能越来越强大，全民4G时代的到来，这些都支持着更加丰富的应用。视频、游戏、全民直播成为移动端高频应用，网民对数据流量的需求大幅度增加。2015年，移动互联网接入流量消费达41.87亿G，同比增长103%，比上年提高40.1个百分点。月户均移动互联网接入流量达到389.3M，同比增长89.9%。手机上网流量达到37.59亿G，同比增长109.9%，在移动互联网总流量中的比重达到89.8%。
美国2015年2.283亿智能手机用户消耗96亿GB数据流量，同比增长134%，目前还处于高速增长的阶段，中国共有10.1亿移动互联网用户，共消耗41.9亿GB数据流量，中国人均月数据流量为0.36G，美国为3.42G，相比而言中国的流量消费上升空间巨大。
3百卓网络：信息安全+大数据构建运营商服务生态圈
公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买百卓网100%股权，全面进入信息安全和大数据领域，拓宽公司的业务宽度，提高公司的盈利能力。百卓网络预估交易价格为10亿元，以发行股份的方式支付6亿元；以现金方式支付4亿元。
• 百卓网络三大业务板块
百卓网络主营业务为：信息安全系统业务；大数据采集及挖掘系统业务； SDN网络产品业务。盈利模式主要是通过向电信运营商、政府机关单位、数据中心运营商及各类企业级客户提供信息安全系统、大数据采集与挖掘系统及SDN网络设备等相关的软、硬件产品获取收入实现盈利。
• 信息安全业务
在信息安全系统领域，百卓网络的产品布局于骨干网不良信息管控、抗DDoS攻击、骨干网防病毒、僵尸木马蠕虫检测与防御、互联网舆情监控等目前互联网内容管理的主流安全需求领域，百卓网络的主要终端客户为电信运营商、政府部门及有网络安全需求的各类企业。
• 大数据采集及挖掘系统业务
在大数据采集及挖掘系统领域，百卓网络以DPI（Deep Packet Inspection，深度报文检测）技术为核心，推出了多种面向电信运营商网络的大数据采集处理产品，支持GE、2.5GPOS、10GE、10GPOS、40GE、40GPOS、100GE等多种
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