介绍:
从2015年四季度以来，钛白粉价格已经从行业底部上涨接近60%，未来钛白粉价格仍具有上行空间（如下图所示）。这听起来是不是很熟悉？不必着急，更有意思的地方还在后面。
为什么判断钛白粉价格还会继续上涨呢？主要原因是供给端的钛白粉产能受限，同时环保日趋严格导致作为原材料的钛矿产能受限，开工负荷得很厉害。对钛白粉产能而言，一方面国外钛白粉企业持续去产能，另一方面国内硫酸法钛白粉新增产能受限，氯化法钛白粉短期扩产存在难度，因此未来新增供给有限，在此背景下我国2016年钛白粉真实产能利用率已达到81%，创出近十年新高（如下图所示）。
对钛矿产能而言，环保严监管成为大趋势，特别是钛矿龙头攀枝花受环保压力很大，矿石库存紧张，出货量下滑，而且未来中小矿企产能开工负荷仍有可能被进一步压缩。这个我们在以前的节目中已经多次指出并强调过了，不仅是钛白粉行业，各行各业都是这个大趋势。因此，国内外钛矿供给受限，成本端钛矿涨价有望。
这样一来，与前两天分析的草甘膦行业类似，就必然会引起行业内结构分化，未来龙头企业强者恒强。
从产能产量数据来看，大企业与小企业的生存处境差异明显。以2015年为例，10万吨以下产能占比达到51%，但真正的产量贡献仅为38%，其中产能占比达15%的小产能（3万吨以下）仅贡献了5%的产量；反观行业龙头企业，产能在10万吨以上的企业共有6家，以34%的产能份额贡献了45%的产量，龙头企业的生存状况远好于小企业。
产能贡献率差距的根本原因是企业之间的开工率差距，即中小产能开工率极低，而龙头企业基本满开，前三家龙头达到97.7%。由于产量不断向大企业集中，未来龙头企业的市场份额还有望进一步提升，并将拥有更大的话语权，呈现出强者恒强趋势。
具体到上市公司，建议关注兼具产能优势和技术优势，并通过收购四川龙蟒而成为国内钛白粉行业龙头的龙蟒佰利002601.SZ。龙蟒佰利通过公司自身的技术攻关，产品品质达到国际同行业先进水平，另外收购的龙蟒钛业拥有较大规模的钒钛磁铁矿资源，并拥有60万吨/年以上的钛精矿采选能力，整合之后可在未来较长时间内保证公司钛白粉生产所需钛精矿，提高公司钛精矿的自给能力，打通上下游产业链，保证原材料的稳定供应。
听到这里，常听节目的观众一定都有yesterday once more昨日重现的感觉，这种类似的逻辑是不是在草甘膦行业中刚刚分析过，为什么在钛白粉行业里头也会出现类似的现象呢？这是因为这两个行业看起来离得很远，但实际有一个很大的共同背景。
2016年以来受环保持续收紧和国家推行供给侧改革影响，大量化工品尤其是高污染高能耗产品在供给端出现明显收缩，价格也随之不断上涨。在偏下游化工产品中，农药、染料和钛白粉由于产业链较长、涉及中间产品较多，是公认的污染较为严重的三个细分子行业，而在2017年中央环保督察组将进驻更多省市、环保继续趋紧的态势下，农药、染料和钛白粉在供给端无论是有效产能还是开工负荷仍有望进一步收缩。所以说只要这几个行业的需求端不发生大的下滑，就必然发生产品涨价行业集中度提高利好上市公司的投资逻辑。这就是所谓的举一反三，一通百通，好的投资逻辑往往是简单明了易重复的，而实现长期连续获利的过程就是不停地发现并重复好的投资逻辑而已。
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