生物股份600201.SH——新政落地，疫苗升天

最近，川南来博在参加机构投资者电话交流会的时候，了解到猪疫苗行业的新动向，觉得很有意思也很有投资价值，今天跟大家交流一下。 自去年4季度以来，口蹄疫疫苗市场销量出现了爆发性增长，以口蹄疫疫苗的龙头企业生物股份600201.SH为例，它的四季度疫苗相关收入达到了5.07亿，相比2015年同期增长接近50%。而且和同年以及过去几年的市场表现相比，明显超出了季节性因素的影响（如下图所示）。 一般而言，这种短期爆发式增长，不会是由行业的中长期基本面因素引起的。因为行业的中长期基本面一直都在，没有发生什么长期变化。例如对猪疫苗行业而言，中长期的基本面利好因素就是畜牧养殖规模化。作为衡量养殖规模化程度的指标，生猪出栏量和能繁母猪存栏量的比例，在2014年后出现了快速上升势头（如下图所示）。 大家都知道，养殖规模越大，一旦发生传染病损失就越大，因此对疫苗的需求就越大。因此养殖规模扩大有利于疫苗需求增加，但分析过后发现光是这点并不足以解释口蹄疫疫苗销量短期爆发式增长。根据调查发现，促使去年4季度口蹄疫疫苗销量猛增的原因是疫苗新政的作用。 16年3季度之前，口蹄疫疫苗的主要用户是存栏1000头母猪以上的大型养殖企业。农业部和财政部从2016年7月出台新政，规定从2017年1月1日起实行“先打后补”。养殖企业不必再参加统一强制防疫，可以自行先打疫苗，然后由财政直接发放补贴，也就是鼓励养殖企业积极主动增加防疫投资。因此，过去只有大型养殖企业才比较积极的口蹄疫疫苗消费，现在中等规模企业也开始积极参与。由于打疫苗需要提前采购，所以在2017年开始实行新政，疫苗市场就提前一个季度在2016年末出现爆发。 除了短期效应之外，据测算新政还会使口蹄疫疫苗在中等规模养殖企业市场中的市场占有率明显提升。目前这个渗透率只有10%，如果能够达到大型养殖企业市场中的同样水平将使疫苗的市场空间在未来2-3年内翻倍，可以说是一个相当大的短期利好。 那么相关的受益公司有哪些呢？一个是前面提到的龙头公司生物股份600201.SH，另一个就是老牌兽用疫苗企业中牧股份600195.SH。相关上市公司的中期价格预测，我们也在今天的微信公众号上同步更新。