福成股份600965.SH——不砍价的好公司

投资者都希望能够买到好公司的股票。当然，什么样的公司才算是好的投资标的永远不会有统一的标准，但有一类公司毫无疑问是好标的，就是定价能力很强，消费者砍不了价。比如说，贵州茅台。稍微对酒了解一点的朋友都知道，茅台从来都是供不应求，不光是没法划价，甚至连加价也不一定买得到。像这种定价能力强的公司自然就有很强的盈利能力，是非常好的投资标的，贵州茅台能长期霸占A股第一高价股的位置，也就是自然的事。那么除了高端白酒等品种外，是否还有其它消费者很难砍价的公司呢？当然是有的，今天我们讲的福成股份600965.SH就是其中之一。 福成股份600965.SH有3大主业（如下图所示），过去的主要业务是畜牧业和餐饮业。北京周边尤其是京东燕郊的朋友应该会有印象，当地就有不少福成旗下的牛羊肉品牌和大型餐饮。但是福成股份600965.SH的最大看点是它的最新一块业务——殡葬业，也就是经营性公墓。 中国不同于西方国家，有源远流长的孝文化，从古到今都是讲究厚葬，就是舍得花钱。亲属为了表达对死者的尊重，会选择和死者生前地位相称的公墓。由于这个原因，消费者对公墓价格的敏感度低，很少议价。从福成自家的三块业务毛利率对比也能看得出来，畜牧业务毛利率不过15%，而殡葬业务的毛利率高达80%以上。殡葬业务的高毛利率正是消费者很难砍价，公司定价能力强的体现。 另外从供需关系来看。一方面，随着我国人口老龄化的趋势日益明显，死亡人口逐年攀升，死亡率也呈现上升趋势（如下图所示）。这就使得公墓的需求也呈现出长期上升势头。另一方面从供给端来看，政府监管严格，准入门槛高，特别是经营性公墓需要特殊用地审批和民政部的“经营性公募”牌照，经营性公墓的数量长期稳定在1600家左右（如下图所示）。正像我们以前多次提过的那样，这种供需偏紧的局面对整个行业都是比较有利的。对作为A股唯一标的和行业龙头的福成股份600965.SH自然更是长期利好。 那么应该如何对福成股份600965.SH进行估值呢？我们今天采用市值法来进行评估。经计算，畜牧业、餐饮业可以支撑34亿市值；殡葬业采用现金流折现，并结合公司收购资产时的盈利承诺，经计算可支撑166亿市值。因此整体上可以达到200亿左右市值，与目前115亿左右的市值相比，潜在上涨空间相当大。具体的中线价格预测也将在今天的微信公众号上同步更新，欢迎大家关注。