加息、通胀是坏事，但利好银行股

目前大盘已经呈现出明显的二八分化，市场的投资风向正在逐渐转回传统的蓝筹价值股。作为价值股的典型代表，银行股走势强劲，本节目在去年12月初曾经重点推荐过的南京银行、宁波银行目前都已经重新回到了牛市最高点附近。那么今年的银行股是否还有投资机会呢？最近民生证券发布了一份银行股的量化分析研究报告，一起来分享一下。 大家都知道，银行股的主要收益来自于贷款利息和存款利息之间的净息差，净息差越大，收益就越高。自从国内开始进行利率市场化改革以来逐渐建立了利率传导机制，银行净息差与利率、通胀表现为正相关关系。也就是说利率越高，CPI越高也就是央行加息、物价上涨则净息差也就随之扩大。这是为什么呢？ 首先，由于银行负债也就是存款包括大量活期存款，在总存款中占比接近一半。大家都知道活期存款的利息都是很低的，而且基本上不随利率变化。而另一方面，银行的贷款利息则是随利率变化的，所以央行加息，就会导致银行的存款利息增加不如贷款利息多，净息差也就扩大了。这就是为什么股市上往往是央行一加息，银行股就涨的原因。根据报告测算，10年期国债利率每上升1%，上市银行净息差提升36个基点。我们都知道美国总统换届以后，2017年美联储加息是大概率事件，由此也会带动人民银行加息，显然有利于扩大银行净息差。 另一方面，通胀对银行业净息差也有正面影响。这首先是因为通胀和利率相关，通胀高央行加息可能性就大，其次通胀下活期存款比例上升，银行成本下降，经济活跃度上升，银行的业务增加。数据分析显示，CPI每上升1%，上市银行净息差提升8个基点。目前市场的一致预期是2017上半年温和通胀，下半年走势还要看油价。 综合以上两点，今年的银行业净息差增加是较大概率事件，对银行股的盈利是有比较大的作用的，具体到个股，上次推荐过的南京银行、宁波银行以及平安银行都值得关注。